养老金监管的法经济学分析
胡继晔; 1:中国政法大学法和经济学研究中心 摘要(Abstract)：

根据经济学中边际成本递增、边际收益递减规律,对养老金监管的法经济学分析可以发现其成本-收益的有效监管区域,从而避免监管不足和监管过度。目前国际上养老金监管的两种规则:审慎人规则和严格数量限制规则。通过对二者的成本-收益实证结果的比较,可发现前者的监管成本低,而被监管基金的收益率更高。基于风险的养老金投资监管应当成为未来我国养老金监管立法的核心,成本-收益分析方法对养老金监管立法可以提供重要参考。

关键词(KeyWords)： 养老金监管;;成本-收益分析;;审慎人规则;;严格数量限制规则

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社科基金项目“社保基金监管立法研究”(项目号:09BFX053)的阶段性成果;;北京市重点交叉学科“法律与经济”项目;;中国政法大学“211”三期工程项目的阶段性成果

作者(Author): 胡继晔;

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参考文献(References)： ①See:MYM12.5trillion of U.S.pension fund investment in preference shares,Website of Stock Market Today,http://www.stockmar-kettoday.cc/12-5-trillion-of-u-s-pension-fund-investment-in-preference-shares.html.①Isaacson,William J.Employee Welfare and Pension Plans:Regulation and Protection on Employee Rights.Columbia Law Review.Vol.59,No.1,:pp.96-124(Jan1959).②Freshfields Bruckhaus Deringer.The Pensions Act2004:moral hazard provisions,see:http://www.freshfields.com/publications/pdfs/practices/11664.pdf③George J.Stigler.The Theory of Economic Regulation,Bell Journal of Economics and Management,Vol.2,No.1(1971).①Peltzman,Sam.Towards a More General Theory of Regulation,Journal of Law and Economics,Vol.19,No.2(1976).②Romano,Roberta,Public Pension Fund Activism in Corporate Governance Reconsidered,Columbia Law Review,Vol.93,No.4,pp.795-853(1993).③Harvard College v.Amory,9Pick.(26Mass.)446,461,1830.①Markowitz,Harry M.Portfolio Selection,The Journal of Finance,Vol.7,No.1.pp.77-91(1952).②Clark,G.L.and Hu,Y.Re-writing pension fund capitalism2:the UK pension crisis and trends in occupational pension plan benefits,1950-2004WPG0509,Economic Geography Working Paper,The University of Oxford(2005).③Clark,Gordon L.Pension Fund Capitalism:A Causal Analysis.Geografiska Annaler.Series B,Human Geography,Vol.80,No.3,pp.139-157(1998).④La Porta,R.,F.Lopez-de-Silanes,A.Shleifer,and R.W.Vishny.Law and Finance,Journal of Political Economy,106(6),pp.1113-55(1998);La Porta,R.,F.Lopez-de-Silanes,and A.Shleifer.The Economic Consequences of Legal Origins,Journal of Economic Lit-erature,Vol.46:2,pp.285–332(2008).⑤数据参见:2011年5月19日发布的《全国社会保障基金理事会2010年度报告》,见全国社会保障基金理事会官方网站:http://www.ssf.gov.cn/tzsj/201105/t20110519_3185.html。⑥数据为2012年1月20日人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基在新闻发布会上所发布。参见网址:http://finance.sina.com.cn/china/20120120/115511249087.html。①参见《中国青年报》2007年3月12日记者潘圆、刘声采写的文章:“王利明等30位代表联名呼吁制定《社会保险基金监管法》”。②Glaeser,Edward,and Andrei Shleifer.The Rise of the Regulatory State,Journal of Economic Literature,Vol.41,No.2(2003).③Cass R.Sunstein.Congress,Constitutional Moments,and the Cost-benefit State,Stanford Law Review,Vol.48,No.2,pp.247-309(1996).④Gowland,David.THE REGULATION OF FINANCIAL MARKETS IN THE1990S,Edward Elgar Pub.p.21(1990).①Shleifer,A.,Djankov,S.,Glaeser,E.,La Porta,R.,and Lopez-de-Silanes,F.The New Comparative Economics.Journal of Compara-tive Economics,pp:595-619(2003).②Hopkins,Thomas D.,Costs of Federal Regulation,Journal of Regulation and Social Costs,Vol.2,No.1(1992).①Richardson,Henry S.The Stupidity of the Cost-Benefit Standard,Journal of Legal Studies,Vol.29,No.2,pp.971-1003(2000).②数据来源:根据孙建勇主编、郑秉文等译《养老金规范与监管》,中国发展出版社2007年版,第26-27页。数据经过了人均计算。①Davis,E.Philip.Portfolio Regulation of Life Insurance Companies and Pension Funds,Discussion Paper PI-0101(2001),The PensionsInstitute,Cass Business School,London;Davis,E.Philip.Prudent Person rules or quantitative restrictions?The regulation of long-term institu-tional investors’portfolios Journal of Pension Economics and Finance.pp.157-191(2002).②OECD.“2010SURVEY OF INVESTMENT REGULATION OF PENSION FUNDS”,Paris(2011).③The Pensions Regulator.Occupational pension scheme governance:a report on the2007scheme governance survey,http://www.thepen-sionsregulator.gov.uk/pdf/final Governance Survey July.pdf(2007).①OECD.OECD Principles of Occupational Pension Regulation,METHODOLOGY FOR ASSESSMENT AND IMPLEMENTATION,ISBN978-92-64-08635-7,OECD publishing(2010).②OECD.Pension Reform in China:Progress and Prospects,Paris.Available at:http://www.oecd.org/dataoecd/31/26/38757039.pdf(2007).[1][美]彼得·德鲁克:《养老金革命》,刘伟译,东方出版社2009年出版。[2][美]W·基普·维斯库斯,小约瑟夫·E·哈林顿,约翰·M·弗农著:《反垄断与监管经济学(第4版)》,陈甬军、覃福晓等译,中国人民大学出版社2010年版。[3]胡继晔,“美国社保基金分类监管法律体系及其对中国的启示”,载《国际经济评论》2007第9/10期。[4]郑秉文:“美国地方养老基金失败教训发人深省——《社保基金与资本市场》系列研究之三”,载《中国证券报》2003年6月20日第12版。[5]高顿·L·克拉克:《养老基金管理与投资》,洪铮译,中国金融出版社2008年版。[6]郑秉文:“中国产生社保案的制度原因及解决办法”,载《国际经济评论》2007年第5/6期。[7]穆怀中主编:《社会保障国际比较》(第2版),中国劳动社会保障出版社2009年版。[8]郑秉文:“构建我国社保基金投资管理体系的战略思考”,载《中国证券报》2004年3月26日。[9]郑功成:《中国社会保障制度变迁与评估》,中国人民大学出版社2002年版。[10]冯果、李安安:“滥用与规制:我国社保基金的监管缺失及其补救”,载《当代法学》2007年第7期。[11]席涛:“法律、监管与市场”,载《政法论坛》2011年第3期。[12]胡继晔等著:《社保基金监管立法调研报告(2008-2010)》,中国政法大学出版社2011年版。