证券交易所的法律地位——反思“与国际惯例接轨”
Legal Statues of Stock Exchanges——Retrospect on the “Hook-up with International Practices” 方流芳; 1:中国政法大学 北京100088 摘要(Abstract)：

与美国的情形不同,中国证券交易所由政府发起、所有和控制,在中国新兴的证券市场上承担着多重角色。因此,模仿纽约股票交易所,把中国的股票交易所界定为会员制法人,乃是不得要领。随着经济全球化,法律移植的增长在中国史无前例,而它的正面效应似乎也是不容怀疑的。但是,通过对那些有关证券交易所的法律的分析或许会引导我们得出不同意见。

关键词(KeyWords)： 上海证券交易所;;纽约股票交易所;;会员制;;非营利公司;;电子化证券;;无中介交易;;事业单位法人

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 上海证券交易所资助

作者(Author): 方流芳;

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参考文献(References)： [1]Daniel R.Fischel,Organized Exchanges and the Regulation of Dual Class Common Stock(有组织的交易所和双重普通股的规制),54U.CHI.L.REV.(芝加哥法律评论)119,121n.9(1987).[1]Jonathan R.Macey,Hideki Kanda,THE STOCK EXCHANGE AS A FIRM:THE EMERGENCE OF CLOSE SUBSTITUTES FOR THE NEW YORK AND TOKYO STOCK EXCHANGES(作为企业的交易所:纽约和东京证券交易所的替代者呼之欲出),75Cornell L.Rev.(康乃尔法律评论),1009.[1](1)“本所为会员制、非营利性的事业法人”,上海证券交易所章程(1990),条3。(2)“本所是为证券的集中竞价交易提供场所、设施,履行国家有关法律、法规、规章和政策规定的职责,不以营利为目的,实行自律性管理的会员制法人。”上海证券交易所章程(1999),条3。(3)“本办法所称证券交易所是不以盈利为目的,为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施,并履行相关职责,实行自律性管理的事业法人”,证券委员会,证券交易所管理暂行办法(1993),条3。(4)“证券交易所是提供证券集中竞价交易的不以营利为目的的法人”,“证券交易所的积累归会员所有,其权益由会员共同享有,在其存续期间,不得将其积累分配给会员,……”证券法(1998),条95、条98。[2]国务院办公厅,关于向社会公开发行股票的股份制试点的通知(1990),条1。[3]关于上交所成立过程,新近出版的《股爷您上座——大话中国证券市场十年》(王安著,华艺出版社2000年12月版)一书第82-83页提供了可作印证的信息:1989年12月2日,当时身兼上海市委书记和市长两职的朱鎔基在康平路市委小礼堂主持召开金融改革会议,会议决定由交通银行董事长李祥瑞、上海人行行长龚浩成、上海体改办主任贺镐声三人组成“上海证券交易所筹建小组”。以后,筹建小组又邀请北京“证券交易所研究设计联合办公室”(联办)的章知方担任副组长。这些信息显示:上海市政府是创建上交所的主要推动者,创建上交所需要中国人民银行的合作,上海市政府从一开始就获得了中国人民银行的合作。[1]参见:上海证券交易所,1992年交易统计年报,页189;上海证券交易所,统计年鉴:2000卷,页181。[1]NYSE CONST(纽约股票交易所章程).Art.I,Sec.1,“……None of the members described in subsections(b)or(c)of this Sec-tion shall have any interest in or any right to share in any distribution of the assets of the Exchange in the event of any liquidation,dissolution,or winding up of the affairs of the Exchange.”[2]证券委员会,证券交易所管理办法(1996),条21。[3]证券委员会,证券交易所管理办法(1996),条22。[4]上海证券交易所章程(1990),条25。[5]证券委员会,证券交易所管理暂行办法(1993),条20。[1]证券委员会,证券交易所管理暂行办法(1993),条24。[2]证券法,条100。[3]上海证券交易所章程(1999),条31、34。[4]证券法,条96。[5]证监会的一个通知训诫证交所“不得自行其是”,这可作为“自律性组织”的一个注释。参见:证监会,关于认真贯彻落实《证券交易所管理办法》切实加强市场监管的紧急通知(1996),条1。[6]参见:(1)台湾地区“国营事业管理法”(1949),载:月旦六法全书,元照出版社(1999年版),页4-840—4-842;(2)台湾地区“公营事业转民营条例”(1953),同前书,页4-842-4-843。[7]国务院,事业单位登记管理暂行条例(1998),条2。[1]1990年11月27日,上海市人民政府颁布了“上海市证券交易管理办法”,该办法第6条有关证券交易所的定义揭示了上海证券交易所和地方政府之间的关系“证券交易所是指依本办法规定,设置场所和设备,以提供证券集中交易市场为目的的法人。”[2]参见:上海证券交易所章程(1990),第3条,载:证券运作规范精选。[3]国务院,关于进一步加强证券市场宏观管理的通知(1992)。在国务院发出前引通知之后,中国人民银行正式宣布:“人民银行不再参与股票的管理。所有有关股票的发行、上市及证券交易所、上市公司的监管等工作,均交由当地政府或地方政府指定的部门管理。”参见:中国人民银行,关于贯彻落实国发[1992]68号文件精神的通知。[4]1996年,证券委员会颁布了“证券交易所管理办法”(1993年“证券交易所管理暂行办法”同时废止),该办法规定:“证券交易所由中国证券监督管理委员会监督管理”,没有提到地方政府有权管理证券交易所。[1]R.W.Jennings and H.Marsh,Securities Regulation:Case and Materials(6th edt.),The Foundation Press(1987),pp.558-559.[2]纽约州非营利公司法102-a(5):“本法所称“公司”或“本州公司”系指:(1)全然出于得依本法组建公司之目的,按照本法组建的,或按照其他一般性法令组建而在本法生效之日已经存在的,或者按照本州特别法令组建的,其目的非为金钱利润或金融得利之公司,并且(2)除非在本法许可范围之内,公司资产的任何部分,公司资产收益或利润的任何部分都不分配给公司成员、董事或要员。”(NewYork State Not-For-Profit Corporation Law,Sec.102-a(5):“‘Corporation’or‘domestic corporation’means a corporation(1)formed under this chapter,or existing on its effective date and there-to fore formed under any other general statute or by any special act of this state,ex-clusively for a purpose or purposes,not for pecuniary profit or financial gain,for which a corporation may be formed under this chapter,and(2)no part of the assets,income or profit of which is distributable to,or enures to the benefit of,its members,directors or officers except to the extent permitted under this statute.)[1]纽约州非营利公司法,Sec.201(b):A类公司——此类非营利公司得为任何合法之非商业目的而组建,包括(而不限于)以下一项或多项之非金钱目的:市民、爱国、政治、社会、友爱、体育、农业、园艺、动物饲养,以及专门职业、工商业、行业或者服务的结社。B类公司——此类非营利公司得为以下一项或多项之非商业目的而组建:慈善、教育、宗教、科学、文学、文化或为阻止针对动物或儿童的残暴行为。C类公司——此类非营利公司得为任何合法的商业目的而组建,以实现公共或准公共目标。D类公司——若依据本州其他公司法授权,而为其他法令特别载明之商业或非商业、金钱或非金钱之目的,此类非营利公司得依本章组建,无论其目的是否为上述A、B、C类公司或者其他公司所包含。(New York State Not-For-Profit Corporation Law,Sec.201.(b):“Type A-A not-for-profit corporation of this type may be formed for any lawful non-business purpose or purposes including,but not limited to,any one or more of the following non-pecuniary purposes:civic,patriotic,political,social,fraternal,athletic,agricultural,horticultural,animal husbandry,and for a professional,commercial,industrial,trade or service association.Type B-Anot-for-profit corporation of this type may be formed for any one or more of the following non-business purposes:charitable,educational,religious,scientific,literary,cultural or for the prevention of cruelty to children or animals.Type C-Anot-for-profit corporation of this type may be formed for any lawful business purpose to achieve a lawful public or quasi-pub-lic objective.”)[2]NYSE Const.Art.I,Sec.2.[3]H.Hansmann,企业所有权(The Ownership of Enterprise),于静译,中国政法大学出版社(2001),页270-278。[4]W.O.Douglas,Democracy and Finance(民主和金融),Yale Univ.Press(1940),p.82.[1]D.A.Oesterle,Securities Market Regulation:Time to Move to Market Based Approach(证券市场管制:是回到市场本位的时候了),Policy Analysis,No.374(June21,2000),pp.1-19.[2]NYSE,http://www.nyse.com/pdfs/marketstructure.pdf,Special Committee on Market Structure Governance and Ownership(NYSE董事会特别委员会,关于市场结构、公司控管和所有权的报告),2000.[3]J.C.Coffee,The Rise of Dispersed Ownership:The Role of Lawin the Separation of Ownership and Control(所有权分散的兴起:法律在所有和控制分离中的作用),the Working Paper delivered to Annual Raben Lecture at the Yale LawSchool on November27,2000,pp.36-38.[1]SEC Requests Comments on NYSE Rescission of Rule390and on Market Fragmentation(SEC Press Release,February23,2000),同前注32。[2]NYSE,STATEMENTOF RICHARD A.GRASSO BEFORE THE SENATE BANKING COMMITTEEHEARING ON PUBLIC OWNERSHIP OF THE U.S.STOCK MARKETS,(RICHARD A.GRASSO在参议院银行委员会听证会上的陈述)SEPTEMBER28,1999[3]证券交易所:现实与挑战,屠光绍主编,上海人民出版社(2000),页33-35。[4]J.Kondgen,Ownership and Governance of Stock Exchanges(股票交易所的所有权和控管),154Journal of Institutional and Theoreti-cal Economies(1998),224-251.[1]同上。[2]同上。[1]O.Hart and J.Moore,The Governance of Exchanges:Members'Cooperatives versus Outside Ownership(交易所控管:成员合作对决外部所有权),12Oxford Review of Economic Policy(1996),pp.56-57,62.