梁权琦^1,2，高昊宇³，杨晓光^1,2

1. 中国科学院 数学与系统科学研究院, 北京 100190; 2. 中国科学院大学 经济与管理学院, 北京 100190;3. 中国人民大学 汉青经济与金融高级研究院,北京 100872

出版日期:2020-05-25发布日期:2020-08-21

Government Ownership and Corporate Debt Financing Costs: The Role of ``Rigid Payment''

LIANG Quanqi ^1,2 ,GAO Haoyu ³ ,YANG Xiaoguang ^1,2

1. Academy of Mathematics and Systems Science, Chinese Academy of Sciences, Beijing 100190; 2. School of Economics and Management, University of Chinese Academy of Sciences, Beijing 100190; 3. Hanqing Advanced Institute of Economics and Finance, Renmin University of China, Beijing 100872

Online:2020-05-25Published:2020-08-21







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文章以中国2014--2017年期间发行的非金融企业公司债为研究对象, 实证分析政府持股是否影响债券融资成本并探讨其经济机制. 研究发现: 发行企业的政府持股可以显著降低债券融资成本, 在市场爆发信用事件后该作用明显减弱, 而且上述发现在受政府干预程度较高的行业和私募债中更加显著. 经济机制检验结果表明, 企业政府持股隐含的``刚性兑付''预期, 降低债券融资成本, 公开信用事件则显著降低投资者对政府``兜底''违约风险的预期, 进而减弱政府持股产生的经济影响.

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