袁媛，周志中

上海交通大学安泰经管学院,上海 200030

出版日期:2019-03-25发布日期:2019-06-21

The Impact of Stock Index Futures on the Microstructure of Spot Market

YUAN Yuan, ZHOU Zhizhong

Antai College of Economics and Management of Shanghai Jiao Tong University, Shanghai 200030

Online:2019-03-25Published:2019-06-21







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着眼于股指期货对现货市场微观结构的影响, 基于2015--2017年三次股指期货交易机制重大调整前后两个月的1分钟高频数据, 利用ACD-EGARCH模型对不同市场波动率背景下的股指期货是否改善现货市场微观质量进行了实证研究. 文章的主要结论为:股指期货在不同市场波动率背景下均能降低现货市场波动率, 且新进入的投机者比信息交易者贡献更高的波动率; 而只在平稳市背景下, 股指期货能增强现货市场流动性, 在波动市背景下, 股指期货吸引的信息交易者超过现货市场增加的非信息交易者, 现货市场流动性减弱. 建议在 平稳市背景下恢复股指期货的常态化交易, 但需要防范利好消息和投机者入市对市场波 动率的冲击风险.

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