SHIBOR对我国股指期货市场有影响吗?——基于股指期货和SHIBOR关联性的视角
Does SHIBOR Have Any Effect on Domestic Stock Index Futures Market?——Based on Correlation between SHIBOR and Stock Index Futures 周寰宇;周开国; 1:中山大学岭南学院 2:中山大学岭南学院金融系 摘要(Abstract)：

股指期货是投资者获利和避险的良好工具,然而合理的投资策略需要有对市场环境的正确判断。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)作为一种市场化利率,反映了市场无风险利率水平和资金面的松紧程度,它对我国股指期货市场的影响是怎样的?文章利用2010年4月—2013年7月我国股指期货主力合约连续日数据,从SHIBOR和股指期货关联性的角度实证研究发现:股指期货与SHIBOR的变动具有反向相关关系;两者存在双向非对称的正的波动溢出效应,且以SHIBOR对股指期货的波动溢出为主。SHIBOR上升且波动剧烈时股指期货市场空头较为有利,反之,SHIBOR下降且波动剧烈时股指期货市场多头较为有利。将SHIBOR变动分解为预期和非预期成分后研究发现,SHIBOR对股指期货市场的影响主要是由短期资金面松紧程度和资本的跨市场流动这一渠道实现的,而其通过改变未来现金流的折现率对股指期货市场的影响并不明显。SHIBOR的走势和波动程度已成为我国股指期货市场参与者的重要参考因素。

关键词(KeyWords)： 股指期货;;SHIBOR;;钱荒;;波动性溢出;;GC-MSV

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目(14JZD007);;广东省人文社会科学研究重大攻关项目(11ZGXM79001);;中山大学岭南学院第五届实验教学改革创新项目(04-043278)的支持

作者(Author): 周寰宇;周开国;

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(1)图1中phi1star、phi12、phi21、phi2star、rho依次为(2)、(3)中的?11、?12、?21、?22、ρε。
(1)远期T2-T1期限利率fTT的计算公式为fTT1212=(iT2×T2-iT1×T1)/(1+iT1×T1/12)·(1/T2-T1),iT1、iT2为相同时间点T1和T2期限利率例如远期一周SHIBORf1w2w计算过程中T1=0.25T2=0.5。


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