一、疫情下2020年第一季度上海市消费者信心指数仍处于乐观区域
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心最新调查结果显示，2020年第一季度上海财经大学上海市消费者信心指数为117.3点，环比下降2.7点，同比下降7.2点。其中，消费者评价指数为119.2点，较上季度下降2.2点，同比下降5.4点；消费者预期指数为115.3点，环比下降3.3点，同比下降幅度略大，为9.0点。各季度上海财经大学上海市消费者信心指数的具体指数值见图1。各项指数继上季度的下降之后进一步有所回调，同时部分指数同比出现较大幅度的下降。在过去的一个季度里，经历了突如其来的疫情和最重要的传统节日春节，全国和上海市经济增速原本在稳中下行的合理区间运行，两个重大事件的叠加对经济造成了重大冲击，但国内对疫情积极应对，疫情得到了迅速有效地控制，在世界疫情蔓延的背景下为国内的经济恢复赢得了时间和机遇，更重要的是提升了消费者的信任度，使得本季度各项主要指数虽有回落，但仍在中性值100点以上，处于乐观区域。
图12017年第一季度至2020年第一季度上海市消费者信心指数及其构成
（一）2020年第一季度上海财经大学上海市消费者评价指数为119.2点，较上季度下降2.2点，同比下降5.4点，指数处于乐观区域。
从消费者评价指数的分类来看，本季度上海市经济形势评价指数148.3点，环比和同比分别提高了5.6点和5.4点，处于两年来的高点，说明消费者对当前上海经济形势保有坚定的信心。但收入评价指数出现了大幅的下滑，为115.7点，环比和同比分别下降了12.6点和19.8点，是2011年三季度以来的最低点；就业评价指数119.1点，较上个季度下降5.4点，同比减少了10.7点。购买意愿指数93.8点，环比和同比分别增加了3.3点和3.8点。其中，买房时机指数本季度为72.2点，环比增加2.7点，同比下降2.5点，波动幅度不大；当期买车时机指数为100.4点，环比和同比均出现大幅上涨，分别为8.3点和12.2点；家用大件耐用品购买时机指数108.8点，环比和同比均变化不大。从总体上看，整体经济虽受到突发事件的冲击，但由于应对得当，对于消费者的信心并没有带来太大的负面影响。
（二）2020年第一季度上海财经大学上海市消费者预期指数为115.3点，环比下降3.3点，同比下降幅度略大，为9.0点，指数处于乐观区域。
从消费者预期指数的分类来看，本季度上海市经济形势预期指数130.4点，环比下降5.1点，同比大幅下降了8.3点；收入预期指数为117.3点，环比和同比分别大幅下降了14.6点和20.0点，是七年来的最低点；就业预期指数117.3点，环比下降4.9点，同比大幅下降18.8点，是近三年的最低点。购买预期指数不降反升，为96.3点，环比和同比大幅上升了11.3点和10.7点。其中买房时机预期指数82.7点，环比提高了6.5点，同比上升4.1点，位于较高点位；买车时机预期指数为110.0点，环比和同比分别大幅上升了16.1点和17.2点，达到了调查以来的高点位。说明消费者对经济向好预期有所下降，但消费的意愿并没有受到影响。
（三）2020年第一季度上海市消费者信心指数有所下降但仍在高位运行的原因分析及对策措施
2020年第一季度上海市消费者信心总指数和各分类指数环比下降，但仍处于较高点位。其原因在于：首先，由于本季度为了应对突发性的疫情，采取了隔离和封城等严格的防控措施，经济停摆无疑会对经济发展带来巨大影响，因此消费者调低了对经济的评价和预期；其次，由于上下同心应对得当，疫情得到了有力的控制，全国正逐步恢复正常的生产生活状态，赢得了消费者对国家治理能力的信任，使得各项指数的下调都处于合理的范围内；最后，近年来国内经济形势处于供给侧结构性改革和经济转型的攻坚阶段，对外来冲击较为敏感，但同时疫情在世界范围内的蔓延使得外部经济环境更加复杂多变，机遇与挑战并存，消费者对经济的发展预期总体向好。建议：
1．对受到疫情冲击较为严重的行业加大扶持力度。在本次疫情中服务业和中小微企业受到的冲击较为严重，应适度采取可操作的财政政策，如税收、补贴和费用返还等措施减轻企业负担，同时辅以金融政策支持。
2．提升城市活力，稳定就业和收入。目前上海市的生产和生活正在快速恢复当中，但本次调查显示，尤其是对于中青年群体而言，收入类指数和就业类指数下滑幅度较大，因此保障收入和就业稳定才是保持城市活力和发展的基础。
3．寻找新的经济增长点，拉动内需保持经济平稳过渡。随着外部经济环境的变化，一些新业态和新模式应需而生，并有长足发展的空间，如数字经济项目等，应作为新的经济增长点，重塑发展格局。
二、疫情下2020年第一季度上海财经大学上海市投资者信心依然乐观
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2020年第一季度上海财经大学上海市投资者信心指数为114.03点，环比上升3.12点，同比基本持平。指数小幅上升，说明疫情下的上海市投资者信心依然乐观。
上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括了投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体指数值见图2。第一季度上海市投资者信心指数的四大核心指数中，除总投资环境信心指数受疫情影响小幅下降，其余三个指数均有所上升，投资者心态仍处于乐观区域。
图2上海财经大学上海市投资者信心指数2010（1）—2020（1）各季度核心指数运行情况图
（一）疫情下2020年第一季度上海市投资者投资环境信心指数有所回落，但仍处于乐观区域。
上海市投资环境信心指数反映了企业家、机构投资者和个人投资者对上海市宏观经济环境的满意程度以及对未来的预期。根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心对上海市投资者的调查，2020年第一季度上海市投资环境信心指数为111.58点，环比下降3.58点，同比下降6.65点。该指数虽有小幅下降，但依然处于乐观区域，表明投资者群体在疫情下对上海的投资环境看法依然较为积极。
如图3所示，本季度上海市投资环境信心指数的三个分类指数的表现大致相同，基本呈现下降趋势：企业家投资环境信心指数为109.46点，环比上升1.62点，同比下降4.35点；机构投资者投资环境信心指数为114.79点，环比下降3.85点，同比下降1.94点；个人投资者投资环境信心指数为110.50点，环比下降8.51点，同比下降13.65点。
图3上海财经大学2010年第1季度至2020年第1季度上海市投资环境信心指数图
第一季度受新冠肺炎疫情的影响，人员流动受限、物流受阻等因素导致一些企业复工延迟、资金周转遇阻，同时也造成国内消费和投资需求锐减，加大了经济发展的不确定性，导致投资者对投资环境的信心较前期有所减弱。
（二）2020年第一季度上海市企业家投资信心指数为115.22点，环比上升1.59点，同比下降2.93点，上海市企业家投资信心指数仍处于乐观区域。
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心对上海市企业领导人或企业家的调查，2020年第一季度上海市企业家投资信心指数为115.22点，环比上升1.59点，同比下降2.93点。
上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图4所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数较上一季度均呈现小幅上升态势，但受疫情的影响，同比均呈现下降，其中，表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为120.76点，与上季度持平，同比下降3.93点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为119.67点，环比上升1.93点，同比下降1.77点；企业盈利水平信心指数为118.77点，环比上升2.85点，同比下降1.42点。企业预期发展水平信心指数为101.66点，环比1.15点，同比下降4.61点。整体来看，企业家投资心态仍较为乐观。
图4上海财经大学2020年第1季度企业家投资信心指数分类指数环比及同比变动情况图
近期中美贸易谈判出现新的转机，一定程度上促进了双方经贸发展；虽然新冠疫情对我国经济和社会生活产生了巨大影响，但国家对疫情的积极防控及疫情形势的逐渐向好，一定程度上缓解了投资者的负面情绪。随着国家稳投资、稳外贸、扩消费等对冲疫情影响的重要政策不断落实，多数企业认为在自身积极作为的前提下生产运营将会不断好转，企业家群体心态较为稳定。
（三）2020年第一季度上海市机构投资者信心指数止跌回升
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心的调查，2020年第一季度上海市机构投资者信心指数为120.37点，环比上升6.91点，同比上升6.99点。这表明本季度机构投资者对市场的看法比上一季度更为乐观，投资信心有所增强。
图5上海财经大学2020年第1季度机构投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图
如图5所示，在机构投资者信心指数的分类指数中，机构投资者满意指数为101.92点，环比上升6.61点，同比下降16.21点，相较于上季度投资者态度由悲观转为乐观；机构投资者期望指数为114.79点，比上季度上升20.32点，同比下降3.12点，且态度由悲观转为乐观；本季度机构投资者下跌购入信心指数为98.84点，环比上升4.00点，同比上升11.20点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为159.05点，环比上升4.67点，同比大幅上升18.46点；本季度机构投资者投资价值信心指数134.45点，与上季度持平，同比大幅上升24.45点。
（四）2020年第一季度上海市个人投资者心态转为乐观
根据上海财经大学应用统计研究中心和上海社会调查研究中心上财分中心的调查，2020年第一季度上海市个人投资者信心指数为108.06点，比上季度上升8.38点，同比上升7.51点，指数回归乐观区域，表明个人投资者心态由悲观转为乐观。
如图6所示，第一季度个人投资者信心指数的分类指数中除了不崩盘信心指数与上季度基本持平外，其余四个指数都有所上升。其中，个人投资者满意指数为74.37点，较上季度大幅上升22点，同比下降4.93点；个人投资者期望指数为96.51点，环比上升16.47点，同比上升2.18点；个人投资者下跌购入信心指数为71.53点，与上季度基本持平，同比上升9.63点；个人投资者不崩盘信心指数为162.23点，与前一季度持平，同比上升15.57点；本季度个人投资价值信心指数为135.64点，环比上升3.05点，同比上升15.08点。
图6上海财经大学2020年第1季度个人投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图
（五）2020年第一季度上海市投资者信心指数变化的主要原因分析和对策措施
第一季度上海市投资者信心指数产生变化的主要的原因主要有以下几个方面：一是近期中美贸易谈判出现转机，两国经贸关系有望逐步改善，对国内资本市场产生了良好影响。二是虽然新冠疫情对我国经济和社会生活产生了巨大影响，但在国家积极防控措施下，疫情逐渐好转，对资本市场造成的负面情绪逐渐减弱；随着政府稳投资、稳外贸、扩消费等重要政策相继出台，在一定程度上减缓了经济下行压力，使投资者心态整体稳定。三是当前我国A股市场整体估值处在相对合理区间，市场韧性十足。外资对A股配置逐步增加的趋势明显，更体现出境内外投资者对中国市场的信心。这些因素对机构投资者和个人投资者心态产生了一定积极影响，使投资信心指数回升。
经过全国上下共同努力，目前国内疫情防控形势持续向好、生产生活秩序逐渐恢复。建议一是要进一步推动我国投资市场的健康发展。政府一方面应积极挖掘新的经济增长点，创造市场机会，带动实体经济的有效复苏；二是要通过优化减税、降费以及利率政策等，降低企业运营成本、融资成本，提升企业盈利水平，促进投资回暖；三是应积极鼓励和支持社保、保险、养老金等中长期资金入市，取消证券公司外资股比限制等，为资本市场拓展资金来源，增强市场吸引力。
（供稿、供图：徐国祥 编审：王雅静 收稿日期：2020年4月8日）
