午餐会上，李昕宇以中国A股市场的股票概念板块为样本，研究了概念板块划分对收益联动的影响。研究结果表明，当股票被划分进某一概念板块之后，两者的收益联动显著上升。机制检验表明，当板块边界划分越清晰或者投资者分类学习倾向越高时，概念板块划分对收益联运的促进作用越强，证明了分类学习机制；同时文章没有发现板块划分前后股票基本面发生变化的迹象，排除了基本面改变的竞争性假说。接下来，文章进一步检验了投资者是如何分类学习的，发现股票被划分进概念板块这一事件吸引了投资者的注意力；投资者在明确了股票的板块归属之后，通过集中交易行为促进了板块层面信息融入股价，进而导致了收益率联动的增加。文章还考察了投资者分类学习的经济后果，发现概念板块划分导致股票的累计超额收益率出现短期动量效应和长期反转效应；股价的盈余漂移、股价崩盘风险和股价同步性显著增加。研究结论为股票市场中的分类学习理论提供了更为系统性的增量证据，并为投资者和监管机构提供了一定的经验参考。在报告过程中，李昕宇与参会老师就报告中的内容进行了深入的探讨交流。
李昕宇，山东大学经济学院副研究员，研究方向为公司金融。
