中央银行公告与资产价格反应--基于双因素模型的实证分析
文献类型：期刊
作者：张成思[1]
机构：中国人民大学财政金融学院;中国人民大学
年：2015
期刊名称：金融评论
期：1
页码范围：10-21
增刊：增刊
收录情况：中文核心期刊要目总览
所属部门：财政金融学院
语言：中文
ISSN：1674-7690
链接地址：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_jrpl201501002.aspx
DOI：10.3969/j.issn.1674-7690.2015.01.002
基金：教育部人文社会科学重点研究基地重大项目
关键词：中央银行公告;即时因素;预期因素
摘要：本文以中国人民银行的书面公告为研究对象,分析公告对股票和债券市场资产价格的即时影响以及预期引导效果,并检验单因素模型是否足以描述公告产生的利率冲击.分析发现,对于中国市场,单一变量——市场基准利率变动——不足以描述央行公告的利率冲击,而需要两个因素来实现.为此,本文使用主成分分析法,获得即时因素和预期因素,通过两个因素来分别分析市场对公告的即时反应和预期反应.通过研究双因素模型的估计结果,我们发现股票市场和债券市场对人民银行公告都有显著的即时反应,且反应方向与公告的利率目标调整方向一致,即公告具备正确引导市场价格即时变动的能力.但另一方面,尽管债券市场价格对公告有较长时间的显著反应,反应方向显示人们会预期货币政策朝市场原始预期的方向回归,即大部分公告不具备引导市场长期预期的能力,公告中不符合市场预期的信息对市场的影响被认为是暂时的.
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