新股破发对IPO 定价的影响-基于信息费用转变的视角
文献类型：期刊
作者：于丽娜[1]
机构：中国人民大学财政金融学院 北京 100872;中国科学院研究生院管理学院风险投资研究中心 北京 100190;中国人民大学风险投资研究中心 北京 100020
年：2013
期刊名称：商业时代
期：4
页码范围：59-62
增刊：增刊
收录情况：中文核心期刊要目总览
所属部门：财政金融学院
语言：中文
ISSN：1002-5863
链接地址：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_sysd201304028.aspx
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关键词：新股破发 IPO 定价效率 信息费用 承销商声誉
摘要：2010年初,A 股市场爆发了历史上最严重的一次新股破发潮,市场因此发生了有趣的转变.本文利用2009年6月新股发行市盈率管制取消后的数据,对这一过程进行了实证考察.文章发现,新股破发的出现打破了 A 股市场上“新股不败”的神话,IPO 定价开始了“理性回归”的过程.然而,在这一过程之中,市场的定价效率反而下降了:新股破发出现后,IPO 定价水平不再能够反映发行企业质量和风险的信息.文章认为,之所以出现这种看似反常的现象,是因为在 IPO 定价向新的均衡水平调整的过程之中,市场上出现了新的风险,新股申购的信息费用大幅提高,而 IPO 定价效率下降的现象实际上正是市场主体减小信息费用的自发安排.
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