我国债券拍卖的极值需求与市场势力研究
文献类型：会议
作者：夏晓华[1]
机构：[1]中国人民大学中国经济改革与发展研究院,100872
年：2009
会议名称：第九届中国青年经济学者论坛
会议论文集：第九届中国青年经济学者论坛论文集
页码范围：185,187-198
会议地点：成都
会议开始日期：2009-09-20
所属部门：中国经济改革与发展研究院
语言：中文
关键词：债券拍卖;极值需求;拍卖计量;报价函数;博弈论;市场出清利率
摘要： 本文基于债券发行方和投标方博弈问题的贝叶斯-纳什(Bayes-Nash)均衡报价函数，利用我国债券拍卖的最高报价数据，采用结构计量方法对我国债券拍卖的极值需求进行了实证研究，对债券拍卖中的价格加成程度、投资者最小收益预期、市场利率下界和市场出清利率做了全面分析。研究发现我国债券拍卖市场存在较强的市场势力，建议发行方引入更多中小投资者参与拍卖或允许非承销团投资者以非竞争性投标方式认购债券；同时，给债券投资者的投资决策提供了政策建议，给出了不同债券实际极值需求利率和市场出清利率下界的数值算例。
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