指令驱动型市场,非公开信息与中国证券收益率
外文标题：Order Driven Market, Non-Public Information and Security Market Return of China
文献类型：期刊
作者：杨栋[1]
机构：[1]中国人民大学财政金融学院,中国人民大学财政金融学院,
[2]中国人民大学财政金融学院,中国人民大学财政金融学院,
年：2007
期刊名称：南开经济研究
期：4
页码范围：106-117
增刊：增刊
收录情况：中文核心期刊要目总览
所属部门：财政金融学院
语言：中文
ISSN：1001-4691
链接地址：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_nkjjyj200704009.aspx
DOI：10.3969/j.issn.1001-4691.2007.04.009
关键词：非公开信息;Pin值;指令驱动型市场;非正常收益率
摘要：中国证券市场存在非公开信息是一个不争的事实,这使得市场不能满足强有效市场假设.针对指令驱动型市场不存在做市商和非公开信息无法直接观测这两个特点,本文构造了测度中国证券市场非公开信息的专用指标--Pin值.在此基础上,我们对Pin值进行了定量研究,计量结果显示非公开信息对中国证券收益率存在显著影响,主要影响渠道是非正常收益.在信息公开程度上,中国证券市场Pin值偏高,距离成熟市场还有较大差距.因此继续规范信息披露机制、增强信息透明度对提高中国证券市场运行效率具有很强的政策含义.
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